Oporavak njemačkog gospodarstva suočava se s političkim testovima

Oporavak njemačkog gospodarstva prelazi iz nade u akciju nakon što se 61 tvrtka obvezala uložiti 631 milijardu eura u zemlju do 2028. u okviru nove inicijative „Proizvedeno za Njemačku“. Obveza, objavljena tijekom investicijskog summita u Uredu kancelara 21. srpnja 2025., vlada predstavlja kao dokaz da se povjerenje vraća. Ipak, ekonomisti upozoravaju da bi politički rizici i nestabilna globalna trgovinska pozadina i dalje mogli ugroziti krhki oporavak.

Investicijsko obećanje podiže raspoloženje, ali detalji su važni

Inicijativa okuplja 61 tvrtku, uključujući Siemens i Deutsche Bank, te kombinira već planiranu potrošnju, nova kapitalna ulaganja, izdatke za istraživanje i razvoj te obveze međunarodnih investitora. Troznamenkasti udio od milijardu dolara identificiran je kao istinski nova investicija. Kancelar Friedrich Merz nazvao ju je jednom od najvećih investicijskih inicijativa u desetljećima i izjavio da se „Njemačka vratila“. Obveze traju do 2028. godine i namijenjene su učvršćivanju proizvodnje, inovacija i visokokvalificiranih radnih mjesta u Njemačkoj.

Prognoze jačaju nade za oporavak njemačkog gospodarstva

Pokazatelji koji se odnose na budućnost su se poboljšali. ZEW-ov pokazatelj ekonomskog raspoloženja porastao je na plus 52.7 bodova u srpnju 2025., što je njegova najviša razina u više od godinu dana, dok se pokazatelj trenutnih uvjeta poboljšao, ali je ostao negativan. ifo indeks poslovne klime neznatno je porastao na 88.6 u srpnju, što je sedmi uzastopni porast i najviša vrijednost od svibnja 2024., što signalizira postupno poboljšanje, ali i dalje slab zamah. Bljesak PMI-ja od 50.3 u srpnju ukazuje na marginalno širenje privatnog sektora, uz stabilizaciju usluga i još uvijek ograničenu proizvodnju.

DIW predviđa oporavak uz fiskalni paket

DIW Berlin sada očekuje rast njemačkog gospodarstva od 0.3% u 2025. i 1.7% u 2026., poboljšavajući svoje izglede i tvrdeći da će ekspanzivni fiskalni paket podržati potražnju čak i dok je globalna trgovina i dalje nestabilna. DIW barometar popeo se na 94.2 boda u lipnju, najviše u više od dvije godine, što dodatno dokazuje da cikličko dno završava. Institut, međutim, naglašava da strukturni problemi konkurentnosti i dalje postoje i da se moraju riješiti.

Različite projekcije drže raspravu otvorenom

Projekcije za 2026. značajno se razlikuju. Handelsblatt je izvijestio da Deutsche Bank sada predviđa rast od 2% u 2026., što bi bila najsnažnija stopa od 2017., isključujući godinu oporavka od pandemije. Nasuprot tome, glavni ekonomisti privatnih banaka, prema projektu Bankenverband, prikupili su samo 1.4% u 2026. i gotovo nepromijenjenu 2025. Druge prognoze koje je naveo Handelsblatt procjenjuju rast u 2025. na oko 0.1%. Razlika naglašava koliko je oporavak njemačkog gospodarstva i dalje osjetljiv na provedbu politika i vanjske šokove.

Investicijski jaz i dalje opterećuje izglede

Dugotrajnija slabost su ulaganja. Prema KfW-u, korporativna ulaganja u Njemačkoj u trećem tromjesečju 3. bila su 2024% ispod razine s kraja 6.5., a ukupna ulaganja privatnog sektora bila su 2019% niža. Njemačka je zaostala za usporedivima, a Sjedinjene Države su otprilike 8.3% iznad razine privatnih ulaganja iz 14. u istom razdoblju. Smanjivanje ovog jaza ključno je za održavanje oporavka njemačkog gospodarstva i povećanje potencijalnog rasta.

Mješavina politika: fiskalni impuls sada, reforme određuju put

Vlada je uparila investicijski poticaj s ubrzanom amortizacijom i donijela je zakon o smanjenju stope poreza na dobit za kapitalna društva koje će stupiti na snagu od 2028. kako bi se osigurala sigurnost planiranja. DIW tvrdi da će značajan fiskalni impuls povećati rast u sljedećim godinama, a glavni ekonomist Commerzbanka Jörg Krämer slično očekuje da će kratkoročno poboljšanje biti potaknuto uglavnom fiskalnim paketom i lakšom monetarnom politikom, a ne brzim promjenama u poslovnom okruženju. Komentatori i čelnici tvrtki inzistiraju na tome da se izdavanje dozvola, planiranje i regulacija moraju brzo pojednostaviti kako bi se raspoloženje pretvorilo u kapitalnu potrošnju na nove kapacitete.

Ekonomisti upozoravaju: Raspoloženje nadmašuje stvarnost

Torsten Schmidt iz RWI-a upozorava da se raspoloženje poboljšalo brže od temeljnih uvjeta te da još nije vidljiv jasan preokret trenda. Timo Wollmershäuser iz Ifoa ističe da su investitori u početku polagali velike nade u novu vladu, ali su porasle sumnje u to hoće li se strukturni problemi riješiti. Obojica naglašavaju da je za trajan oporavak njemačkog gospodarstva potrebno brže odobrenje, strožija regulacija i vjerodostojan raspored reformi.

Domaće trvenja oživljavaju zabrinutost zbog neizvjesnosti

Nedavni politički sporovi - uključujući neuspjeli izbor ustavnog suca i odluku da se ne smanji porez na električnu energiju za kućanstva i mala poduzeća unatoč ranijim signalima - potaknuli su usporedbe s unutarnjim sukobima prethodne koalicije. Predsjednik Bundesbanke Joachim Nagel upozorio je da sveprisutna neizvjesnost djeluje poput „tihog poreza“ na korporativne odluke. Ekonomisti kažu da je dosljedna provedba reformi sada ključna za stabilizaciju očekivanja.

Berlinski nacrt socijetalizacije ponovno potiče raspravu o vlasništvu

U Berlinu je SPD podnio nacrt okvirnog zakona za socijetalizaciju na temelju članka 15. Ustava. Radni nacrt, koji su vidjeli mediji, omogućio bi prijenos imovine poput zemljišta, prirodnih resursa i proizvodnih sredstava u javno ili zajedničko vlasništvo za opskrbu od javnog interesa. Predviđa specijalizirano tijelo i dopušta naknadu ispod tržišne vrijednosti, potencijalno putem bezgotovinskog poravnanja, s primjenom na sektore poput stanovanja, energetike, prometa i zdravstva. Nacrt bi trebao stići u državni parlament do sredine prosinca i, ako bude usvojen, stupit će na snagu najranije dvije godine nakon proglašenja.

CDU se protivi; SPD je uveo ograničenje najamnine

Berlinski gradonačelnik Kai Wegner kaže da „neće biti eksproprijacija“ pod njegovim mandatom, tvrdeći da rasprava šteti gradu odvraćajući ulaganja i ugrožavajući radna mjesta. Vođa SPD-ovog zastupničkog kluba Raed Saleh uzvraća da socijetizacija nudi put do regulacije socijalnog tržišta, uključujući mogućnost ograničavanja najamnina, bez pribjegavanja klasičnoj eksproprijaciji. Koalicijski partneri ostaju podijeljeni oko namjeravane upotrebe zakona. Ovaj potez slijedi nakon referenduma iz 2021. na kojem je 59.1% važećih glasova podržalo socijetizaciju velikih stanodavaca s više od 3,000 stanova.

Što rasprava o vlasništvu znači za investitore

Poslovne skupine i kritičari u Uniji tvrde da berlinski nacrt šalje negativan signal o pravima vlasništva u osjetljivom trenutku, kada savezna vlada pokušava privući dugoročna ulaganja. Ekonomisti naglašavaju da su pravna jasnoća i predvidljivost naknade odlučujući za troškove financiranja i odluke o lokaciji. Napetost između nacionalne investicijske ofenzive i prijedloga za socijetalizaciju na državnoj razini ilustrira zašto će koherentnost politika oblikovati brzinu i trajnost oporavka njemačkog gospodarstva.

Vanjski rizik: carinski šok mogao bi izbrisati dobitke

Bundesbanka upozorava da bi američka carina od 30% na uvoz iz EU, kojom prijeti predsjednik Donald Trump, mogla uništiti očekivani rast Njemačke u 2025. i 2026. godini, a recesija u 2025. više nije isključena ako carine stignu već u kolovozu. Dio nedavne snage izvoza odražavao je tvrtke koje su unaprijed pomaknule isporuke u iščekivanju mogućih carina. Ovaj trgovinski rizik postoji uz još uvijek slabu globalnu potražnju i domaće strukturne izazove.

Monetarna pozadina: ECB pauzira nakon osam rezova

Nakon osam smanjenja kamatnih stopa od lipnja 2024., Europska središnja banka zadržala je kamatne stope nepromijenjenima na 2.00% 24. srpnja 2025., navodeći kao razlog inflaciju na ciljanoj razini i neizvjesnost oko trgovinskih odnosa sa Sjedinjenim Državama. Tržišta i dalje vide mogućnost još jednog smanjenja kasnije ove godine, ali ESB je signalizirao pristup koji ovisi o podacima. Niži troškovi zaduživanja od 2024. ublažili su uvjete financiranja, podržavajući ranu fazu oporavka njemačkog gospodarstva, čak i dok banka sada zastaje kako bi procijenila rizike.

Mala i srednja poduzeća ostaju okosnica — i pozivaju na brzinu

Njemački Mittelstand zapošljava više od polovice radne snage, osigurava većinu naukovanja i ugošćuje stotine skrivenih prvaka. Ekonomisti kažu da ova okosnica može pretvoriti investicijski poticaj u povećanje produktivnosti ako se smanji birokracija i ubrza usvajanje tehnologije. Analitičari često ističu baltičke države - posebno Estoniju - kao primjere brzih digitalnih javnih usluga koje smanjuju troškove i vrijeme. DIW također naglašava da će strukturna konkurentnost, a ne samo ciklički poticaji, odrediti srednjoročni rast.

Zamah je stvaran, ali će rezultati odlučiti

Uzeti zajedno, obećanje ulaganja, jači pokazatelji raspoloženja i povoljna monetarna pozadina stvaraju stvarnu priliku za oporavak njemačkog gospodarstva. Hoće li se ta prilika pretvoriti u široki porast ovisi o provedbi: konkretnom pojednostavljenju propisa, vjerodostojnim reformskim zakonima u jesen i jasnom, koordiniranom odgovoru na carinske rizike. Brojke se poboljšavaju; test vjerodostojnosti počinje sada.