ECB zadržava kamatne stope, povećanje je i dalje moguće

Europska središnja banka (ESB) zadržava kamatne stope nepromijenjenima 23. srpnja 2026., zadržavajući ključnu depozitnu kamatnu stopu na 2.25 posto nakon što ju je podigla samo nekoliko tjedana ranije. Odluka, objavljena u 14:15 CEST iz Frankfurta, stavlja zajmoprimce i štediše diljem Njemačke na kratku pauzu. No, središnja banka signalizirala je da vrata daljnjem povećanju nisu ni blizu zatvorena, što znači da troškovi kredita i hipoteka možda još nisu dosegli vrhunac.

Zašto ECB drži kamatne stope na 2.25 posto

Upravno vijeće ESB-a ostavilo je sve tri glavne kamatne stope nepromijenjenima. Kamatna stopa na depozitni aranžman, koja određuje prinos koji banke zarađuju za parkiranje novca u središnjoj banci i snažno utječe na svakodnevne troškove zaduživanja, ostala je na 2.25 posto. Glavna kamatna stopa za refinanciranje ostala je na 2.40 posto, a granična kamatna stopa za kredite na 2.65 posto. Christine Lagarde, predsjednica ESB-a, rekla je novinarima da je odluka o zadržavanju kamatnih stopa nepromijenjenima jednoglasna.

Unatoč tome, Lagarde je otkrila da rasprava nije bila jednostrana. Rekla je da su se „neki guverneri pitali ne bismo li trebali razmotriti povećanje“, što je iskreno priznanje da dio Vijeća želi ponovno pooštriti politiku. Činjenica da ESB ovaj mjesec zadržava kamatne stope, umjesto da ih podiže, odražava želju da se pričekaju nove ekonomske projekcije prije djelovanja, a ne čvrst zaključak da je ciklus pooštravanja završen.

Iznenađujuće planinarenje u lipnju i dalje baca sjenu

Trenutna pauza ima smisla samo s obzirom na lipnja, kada je ESB iznenadio tržišta povećanjem od četvrtine boda za sve tri kamatne stope. To je bilo prvo povećanje kamatnih stopa u tri godine, čime je okončano dugo razdoblje u kojem je središnja banka ili smanjivala ili zadržavala kamatne stope nakon ranije borbe protiv inflacije nakon pandemije. Lagarde je naglasila da lipanjski potez nije bio samo mjera predostrožnosti, već odgovor na stvarni pritisak na cijene.

Veći troškovi energije veliki su dio priče. Cijene nafte ponovno su se popele iznad 90 američkih dolara po barelu nakon obnovljenih napetosti na Bliskom istoku, preokrenuvši raniji pad. ESB je izjavio da prati prelijevanje i sekundarne učinke rastućih cijena energije, upozoravajući da se puni inflacijski utjecaj energetskog šoka tek treba pokazati. Imajući taj rizik u vidu, lipanjsko povećanje cijena još uvijek oblikuje način na koji Vijeće razmišlja o nadolazećim mjesecima.

Inflacija ostaje iznad ciljanih 2 posto

Razlog zašto daljnje povećanje ostaje na stolu je jednostavan. Inflacija u eurozoni smanjila se na 2.8 posto u lipnju, s 3.2 posto u svibnju, ali je i dalje znatno iznad cilja ESB-a od 2 posto. Zadatak središnje banke je vratiti rast cijena na tu razinu i održati ga tamo, tako da stopa inflacije blizu 3 posto i dalje vrši pritisak.

Budući da srpanj nije uključivao novi krug prognoza osoblja, Vijeće je odlučilo pričekati. Lagarde je rekla da buduće smjernice „trenutno nisu u planu“, što znači da ESB odbija obvezati se na bilo kakav fiksni put. Ekonomisti uglavnom očekuju da će odlučujući trenutak doći 10. rujna, kada stignu nove projekcije. Mnogi analitičari smatraju da je drugo povećanje vjerojatnije na tom sastanku ako troškovi energije nastave utjecati na temeljne cijene. Reakcija na financijskim tržištima bila je prigušena, a euro se nakon objave malo promijenio u odnosu na američki dolar.

Što se događa kada ECB zadrži kamatne stope za hipoteke

Za svakoga u Njemačkoj s kreditom ili planom za nekretnine, poruka je da je zaduživanje postalo skuplje u protekloj godini i da bi se moglo dodatno pooštriti. Njemačke hipoteke obično se uzimaju s fiksnom kamatnom stopom na određeno razdoblje, često deset godina, tako da je stopa koju danas fiksirate važna dugo vremena. Dugoročne hipotekarne stope prate očekivanja o kretanju ESB-a koliko i trenutne postavke, pa tržište koje se priprema za još jedno povećanje obično održava fiksne kamatne stope povišenima.

Kućanstva koja razmatraju kupnju trebala bi uzeti u obzir da je era jeftinog novca završila i da će sljedeći potez ECB-a vjerojatnije biti uzlazni nego silazni. Ako razmišljate o kupnji, naš vodič za kupnja nekretnine u Njemačkoj objašnjava kako funkcioniraju hipoteke, depoziti i postupak Grundbucha (zemljišne knjige). Potrošački krediti, prekoračenja na vašem Girokontu (tekući račun) i financiranje automobila također odgovaraju na stav ESB-a, pa zaduživanje uglavnom ostaje skuplje nego što je bilo u godinama niskih kamatnih stopa.

Što to znači za štediše u Njemačkoj

Postoji prednost za ljude koji štede umjesto da se zadužuju. Kada ESB održava višu kamatnu stopu na depozite, banke u Njemačkoj mogu prenijeti veći dio tog prinosa na klijente putem Tagesgelda (štednje s trenutnim pristupom) i Festgelda (oročenih depozita). Kamatne stope na štednju oporavile su se od godina kada njemačke banke nisu isplaćivale gotovo ništa, a središnja banka koja nerado smanjuje kamatne stope pomaže da te ponude ostanu atraktivne. I dalje se isplati uspoređivati, jer se sve banke ne kreću istom brzinom.

Praktična poruka je strpljenje. ESB zasad drži kamatne stope, ali je otvoreno zadržao rujansko povećanje na vidiku, pa bi i zajmoprimci i štediše trebali planirati mogućnost da kamatne stope porastu, a ne padnu. Viši troškovi zaduživanja također utječu na najamnine i svakodnevne cijene, tako da odluka seže daleko izvan hipoteka. Za potpuniju sliku o tome kako se kamate, prihodi i odbici uklapaju, naš pregled njemački porezni sustav je korisno sljedeće štivo. Najjasniji signal doći će 10. rujna, kada ESB objavi nove prognoze i odluči hoće li pauza postati još jedno povećanje.