Skandal Cum-Cum koštao je porezne obveznike 7.5 milijardi eura

Njemački skandal Cum-Cum ušao je u odlučujuću fazu. Savezna vlada sada procjenjuje potencijalnu fiskalnu štetu na 7.5 milijardi eura vezanu uz identificirane slučajeve, no do sada je vraćeno samo 226.7 milijuna eura. Vlasti izvještavaju o 81 pravno zaključenom slučaju i 253 sumnjiva slučaja koja su još uvijek u pregledu s procijenjenim obujmom od 7.3 milijarde eura. Zeleni optužuju koaliciju da se kreće presporo, dok Ministarstvo financija brani tekuće revizije i koordinaciju s poreznim vlastima saveznih pokrajina i Saveznim središnjim poreznim uredom. Neovisni stručnjaci upozoravaju da bi stvarni gubitak mogao biti puno veći.

Procjene štete od skandala Cum-Cum i veći jaz

Službena brojka od 7.5 milijardi eura odražava konkretne dosjee koji su pod istragom. Porezni stručnjak Christoph Spengel sa Sveučilišta u Mannheimu izračunao je gubitak od transakcija Cum-Cum na 28.5 milijardi eura za Njemačku, a akademske procjene koje su naveli istražitelji svode globalnu štetu od Cum-Exa, a posebno Cum-Cuma, na više od 140 milijardi eura. Bivša viša tužiteljica iz Kölna Anne Brorhilker, koja je vodila značajne slučajeve arbitraže dividendi, kaže da su iskazi insajderskih svjedoka pokazali da su se takve trgovine nastavile godinama i još uvijek se događaju u više jurisdikcija.

Izvan Njemačke: europska izloženost

Prema izvještajima praktičara na koje se pozivaju istražitelji, slične strukture utjecale su na Belgiju, Francusku, Italiju, Austriju, Nizozemsku, Španjolsku i Luksemburg. Prekogranični utjecaj komplicira revizije: povrati se traže u jednoj državi, posudbe dionica i novčani tokovi odvijaju se u drugoj, a stvarno vlasništvo se prebacuje oko datuma evidencije. Nacionalne vlasti naglašavaju da ovise o pravovremenim podacima od stranih kolega kako bi spriječile nepravilne povrate.

Kako mehanizam Cum-Cum iskorištava rupu u zakonu

Cum-Cum trgovanje usredotočeno je na datum evidentiranja dividende. Strani imatelji njemačkih dionica nakratko ih posuđuju njemačkom subjektu koji ima pravo na povrat poreza po odbitku na dividende. Nakon što je podnesen zahtjev za povrat, dionice se vraćaju stranom investitoru, a dobit od povrata se dijeli. Stručnjaci tvrde da je kritična praznina to što se naknada za posudbu vrijednosnih papira u pravilu ne oporezuje u Njemačkoj, što strukturu čini profitabilnom. Tamo gdje zemlje oporezuju ove naknade za posudbu, Cum-Cum trgovanje gubi svoju prednost. Spengel je pozvao na jednostavnu zakonsku promjenu kako bi se oporezivala naknada i stroža provjera prije povrata prije nego što porezni ured isplati.

Skandal Cum-Cum i kapaciteti za provedbu zakona

Brorhilker ističe strukturne slabosti u provedbi: kronični nedostatak osoblja u poreznim revizijama, česte rotacije koje razvodnjavaju stručno znanje i zastarjele IT alate. Čak i osnovna koordinacija može zastati kada agencije koriste nekompatibilne sustave za šifriranje e-pošte ili video. Prekogranični zahtjevi su spori, dok strogi štitovi profesionalne tajne u glavnim financijskim centrima otežavaju pristup savjetodavnim datotekama. Ta ograničenja samo neznatno povećavaju rizik od otkrivanja za sofisticirane aktere na tržištu.

Pritisak lobija i pravilnik

Udruga civilnog društva Finanzwende ukazuje na intenzivno lobiranje oko pravila financijskog tržišta. Prema njihovim podacima, financijska industrija troši gotovo 40 milijuna eura godišnje na zagovaranje u Berlinu, zapošljavajući stotine lobista. Udruga upozorava na potencijalne sukobe interesa kada zakonodavci obavljaju plaćene uloge u lokalnim bankarskim odborima. Bivša ministrica financija Schleswig-Holsteina Monika Heinold prisjeća se kontinuiranih pokušaja lobista da ublaže zakonodavstvo ili odgode stroži nadzor.

Zakonske promjene: olakšanje papirologije kolidira s potrebom za dokazima

Četvrti zakon o ublažavanju birokracije iz listopada 2024. skratio je zakonska razdoblja čuvanja zapisa s deset na osam godina. Budući da kraća razdoblja riskiraju brisanje dokaza za Cum-Cum revizije, vlada je odgodila smanjenje za jednu godinu za financijske institucije. Ministar financija Lars Klingbeil također je najavio da će produžiti čuvanje dokumenata relevantnih za Cum-Cum istrage kako bi osigurao datoteke potrebne za mjere naplate. Kritičari tvrde da svako široko ublažavanje dokumentacije koristi sofisticiranim akterima koji se oslanjaju na netransparentnost te pozivaju na prilagođena, dugoročna pravila čuvanja za rizike arbitraže dividendi.

Tko je umiješan: banke, fondovi i osiguravatelji

U najnovijem vladinom izvješću o stanju navodi se širina skandala kao ključna značajka skandala. Posebna jedinica u Saveznom središnjem poreznom uredu koordinira skandal na nacionalnoj razini od 2020. Do danas je 55 banaka navedeno kao izravno uključene u Cum-Cum strukture. Četrnaest osiguravatelja priznalo je da su sami izvršili Cum-Cum transakcije ili su bili neizravno izloženi putem fondova. Regulirani osiguravatelji rezervirali su ukupno oko 71 milijun eura za potencijalne porezne rizike. Dok je 81 postupak dosegao pravomoćnost, otvoreni spisak slučajeva - 253 sumnjiva slučaja - znatno nadmašuje iznose koji su do sada naplaćeni.

Politički pritisak raste zbog tempa i oporavka

Zeleni zahtijevaju brže zakonodavno rješenje za rupu u zakonu o neoporezovanim naknadama za kredite i više resursa za specijalizirane porezne jedinice. Koalicija odgovara da su istrage složene i da moraju izdržati sudsku kontrolu. Zasad, službena bilanca - 226.7 milijuna eura naplaćeno u odnosu na milijarde u igri - potiče pozive za strožim kontrolama prije povrata, automatiziranim usklađivanjem lanaca dividendi i obveznim otkrivanjem kreditiranja vrijednosnih papira oko datuma evidencije.

Što je sljedeće za skandal Cum-Cum

Stručnjaci nude sažet odgovor. Prvo, oporezovati naknade za posudbu vrijednosnih papira vezane uz razdoblja dividendi i odbiti povrat novca tamo gdje se ne dokaže učinkovito oporezivanje. Drugo, zahtijevati dokaz o stvarnom vlasništvu s podatkovnim vezama u stvarnom vremenu prije isplate bilo kakvog povrata novca. Treće, uspostaviti duga razdoblja zadržavanja podataka za financijske institucije i savjetnike o rizicima arbitraže dividendi. Četvrto, proširiti radnu skupinu BZSt, ujediniti sigurnu komunikaciju među agencijama i formalizirati brze prekogranične kanale s partnerskim državama. Bez ovih koraka, upozoravaju istražitelji, skandal Cum-Cum nastavit će iscrpljivati javne financije dugo nakon što se zatvori trenutnih 253 slučaja.